我们的自有数据显示：2018年12月，移动直播市场基本实现了“头部化”。MAU和DAU最高的是陌陌，但是陌陌用户只有30%左右观看直播，因此实际直播用户与YY大致相仿，两者共同占据统治地位。斗鱼、虎牙是第二梯队，其中虎牙的MAU看似低一大截，但是若考虑YY平台与虎牙共享的内容和观众，两者仍在同一量级。二线直播平台，无论秀场还是电竞，都已经被甩下很远。接下来，除了B站、抖音、快手等视频平台的直播功能之外，已经没有什么力量能对直播市场构成足够的扰动。

电影：票房进入平稳增长期，龙头集中度持续提升

2018年电影行业上市公司业绩表现平淡。前三季度整体票房增速为13.96%（不含服务费），但是主要院线公司收入增速并没有显著跑赢大盘增长，扣非净利润增速超过大盘增速的公司数量也非常少。全年电影票房增速9.2%，院线公司的业绩很难比这个水平高太多。业绩平淡的主要原因是银幕快速增长、单屏产出下滑，但下滑幅度已逐步放缓。根据我们的测算，2018年10月银幕同比增速达到18.1%，1-10月单屏产出下滑7.5%；2018年的单屏产出预计下滑5%左右，下滑幅度逐步放缓。

商业地产开发投资完成额增速在2017年首次出现负增长，2018年1-10月累计下滑9.2%，由于该增速滞后一年和银幕增速的关联度比较高，我们预计2019年的银幕增速可能放缓至10%。但是，政策变化使情况变得更为复杂：12月11日，电影局印发了《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》，提出到2020年，全国城市银幕总数达到8万块以上，给予符合规定的新建影院每家20-50万元的补贴；2018年底的银幕总数约5.9万块，按照匀速增加计算，2019年和2020年的银幕增速预计分别为17.8%和15.1%。如果该政策严格执行，预计2019年单屏产出下滑的趋势可能仍将持续。《意见》提出对乡镇影院、中西部地区县城影院以及安装巨幕、激光放映机等先进设备的影院给予重点扶植，上市公司受益的主要是三四线城市布局比较多的横店影视以及提供巨幕的IMAXChina。

2018年1-11月前十大院线的市占率为68.7%，比2017年全年提升了1.06%。龙头公司如万达院线、大地院线等市占率持续提升，但提升速度并不显著。可是，前十大影投公司票房占总票房的比例与2017年相比却下降了3.02%，大部分的市占率低于去年。我们认为上述数据的差异是因为国内院线多采用加盟方式进行快速扩张，资产联结影院相对较少。这实际上说明了国内的影院市场还是非常分散的。值得注意的是，万达院线2018年院线市占率提升0.43%，与其他资产联结为主的影院相比提升比较显著，主要是由于其银幕增速略高于全国增速，而横店影视2018年的银幕增速比以往有所提升，保持了和全国同步，院线市占率也略有提升。

在内容方面，2018年国产片大放异彩。2018年1-11月票房前十的影片中，国产电影占到6部，且票房前四均为国产片，其中两部电影豆瓣评分超过8分。2018年1-11月，国产片占比高达63.9%，同比增长37.3%，进口片占比仅为36.1%，近十年来首次出现票房负增长，同比下滑17.4%。

不过，2019年将是进口片大年！从目前公布的北美电影档期来看，2019年将有多部超级英雄片上映，其中漫威5部，包括重磅电影《复仇者联盟4》、《惊奇队长》、两部《X战警》系列、《蜘蛛侠：英雄远征》；DC的《沙赞》和《小丑》也值得期待。《终结者6》、《王牌特工3》、《星球大战9》、《黑衣人衍生电影》、《霍伯斯与肖》（《速度与激情8》外传）均属于知名IP系列。昆汀·塔伦蒂诺自编自导的《好莱坞往事》和李安的新作《双子煞星》均属于重磅作品。动画电影中《驯龙高手3》、《玩具总动员4》和《冰雪奇缘2》的前作都在中国取得过不俗的票房。《精灵宝可梦：大侦探皮卡丘》和《狮子王》均属于知名动画IP改编的真人版电影。但是从目前的片单来看，2019年的进口片将有强劲的增长，最直接的受益标的为进口片发行商之一的中国电影以及进口片占比较高的IMAXChina。