综合考虑，我们认为，按照08年的业绩水平(摊薄后)，及公司未来三年净利润复合增长率63.6%，PEG为0.9—1.1进行估值，其合理估值区间为35.5—43.4元，中值为39.4元。

　　风险分析

　　政策风险：国家航天产业相关政策和发展规划的调整将对航天东方红的小卫星研制业务产生重大影响。

　　管理风险：卫星应用业务的经营模式与小卫星研制差别较大。短期内，公司对卫星应用业务的经营和管理需要经过一段适应期和过渡期，在管理模式和人才储备上适当作出调整。

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