新零售，融合线上线下。新零售以数据驱动人、货、场的重构，对传统零售实体及其上游供应链进行整合和改造，以减少商品流通环节，提高物流、管理、营销效率，降低地租成本和人力成本等。以便利店、商超为代表的传统零售实体配合对消费者购物需求和习惯的深度挖掘，构建场景化的体验式消费。阿里巴巴从2014年就开始向线下渗透，先后投资了银泰、苏宁、三江等，逐步完成了涵盖物流、支付、门店、数据的全方位的新零售布局。新零售也为阿里巴巴生态注入新鲜活力，除银泰百货、盒马鲜生、饿了么属于阿里巴巴自营，收入直接计入新零售板块外，其他新零售业务为阿里巴巴在云基础设施、广告营销费用、系统和技术服务费、物流数据支撑等方面带来增长。目前阿里新零售已经形成了以服装百货、电器、食品生鲜、餐饮为代表的“四路大军”。

电商出海，扩大全球份额。阿里巴巴从2010年开始海外投资，并在2014年加快了步伐。2014年的投资数量增长率达到120%，而投资金额增长率则接近400%。截止2018年10月，阿里巴巴的海外投资项目达到94个，金额达到182亿美元。投资行业方面跨度较大，涉及电子商务、金融、企业服务等诸多领域，其中电子商务占比最高，项目达到21个。阿里的海外投资主要涉及北美洲、亚洲、欧洲和非洲四个大洲，投资范围覆盖全球，其中亚洲和北美占比较高，项目有37项和32项。

3、核心标的的最新估值建议

3.1 阿里巴巴

3.2 美团点评

3.3 拼多多

我们预计拼多多2018年GMV 、货币化率、营收分别达到4388亿元、2.80%、122.85亿元。