“一说降准，就说是强刺激，一强刺激，人民币就会贬值。实际上不是这样的，任何问题都要具体分析。货币宽松不等于汇率必然下跌，降准并不意味着人民币必然贬值。”国家外汇管理局国际收支司原司长管涛表示，“汇率是一个相对的概念，不但要看自己发生什么，还要看国际上发生什么。”

利率方面，中美十年期国债利差高达130BP，这对外资颇具吸引力。但隔夜出现倒挂：境外美元市场中隔夜成交在1.46%-1.55%，而国内人民币隔夜成交在1%左右。

“2019年国内隔夜资金利率在2%左右，今年应该会下降一些，但1%的隔夜利率不会是常态。”前述外资行高管称。在他看来，在缴税、降准、地方债发行、春节取现等因素影响下，1月份资金到期与回笼预计将达到3万多亿，即便降准对冲一部分，仍将面临2万多亿的资金缺口，利率可能会小幅上升。

数据显示，1月内还将有2575亿流动性到期，到期日期为1月23日，均为TMLF。

“我对未来的资金面不是很乐观。尤其在春节效应的影响下，资金利率大概率还会上行。”杨为敩表示，“央行可能在中旬新作MLF，但MLF利率将保持稳定，LPR报价则会下行。”

2019年8月央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。截至目前，LPR已进行五次报价。目前1年期品种报4.15%，相比改革前的旧LPR下降16BP；5年期以上品种报4.80%，相比8月份的报价下降5BP，其主要驱动因素为MLF利率下降、降准带动银行资金成本下降。

按照安排，1月21日将进行新年第一次LPR报价。华泰证券首席宏观分析师李超称，考虑到CPI高位，直接降政策利率引导LPR下行目前受到物价的掣肘，央行通过降准降低银行资金成本的方式较为可行。1月报价与2019年9月降准带来LPR下行效果相似，今年1月21日LPR或下行5BP。