海正药业的前身是台州海门化工厂，1976年更名为海门制药厂，2000年公司在上交所上市。靠着强大的原料药生产能力，海正药业一度是国内的一线药企。2005年，海正药业营收19亿。同一年，如今叱咤风云的恒瑞医药营收12亿。
△ 过去19年海正药业和恒瑞医药股价走势对比
2015年是海正药业命运的转折点。那一年，由于控股子公司的明星产品断货，以及部分原料药受到FDA警示不能进入美国销售等原因，海正药业的净利润从过去的3个亿突然归零。此后，海正药业一直没有找到可以聚焦的主业，多元化的发展被证明失败。
2015-2018年，海正药业的净利润分别为0.14亿元、-0.94亿元、0.14亿元、-4.92亿元。其中，2017年的利润之所以不是负数，是因为当地政府补助了0.55亿元，理由或许和今天一样，避免连续两年亏损戴上ST的帽子。
危机之下，2018年，在海正药业当了50年家的白骅，辞去公司董事长职务，新掌门人蒋国平临危受命。为了让海正摆脱困局，他提出了“瘦身、聚焦、优化”三大原则，落实到工作中，蒋国平有两个急需解决的问题：一、保住2019年度的利润增长，避免被ST。二、清除过去几年多元化投资遗留下的风险，寻找新的发展机会。
这两件事，从结果上看相互矛盾，但也并非不能共存，最好的局面就是，变卖资产的获利和处置风险的亏损相互抵消，2019年以微弱的盈利收尾。这种精度的平衡之术极为考验操盘者的财技。
如果这件事做成了，那么一家没落的老牌药企，变卖孔雀之后，上演王者归来，这也不失为一个有趣的故事呢。
两极分化，距离药企卖掉自己不会太远了
虽然被称为寒冬，但2019年，整个医药制造行业，仍然处于上升趋势。根据统计数据，截止2019 年10 月，中国医药制造业累计实现营业收入19672.60 亿元，同比增长9.20%，增速较上年同期降低了3.55 个百分点;累计实现利润总额2596.80亿元，同比增长10.60%，增速较上年同期上涨1.68 个百分点。
然而，增长的部分大都集中到了少部分的公司。
根据国盛证券的研究，上市药企的收入和利润在行业整体中的占比提升很快。
△ 图片来源：国盛证券研报
而上市药企中，所谓的“漂亮30”（国盛证券选出的30家优质药企，包括恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗等）收入增速明显高于行业内其他个股，且差距逐步扩大。两者叠加的结果，就是：优质资产集中度提高，行业内淘汰加剧。
△ 图片来源：国盛证券研报
从股价的反馈来看，像恒瑞医药、中国生物制药这样的巨头，2019年股价上涨了100%左右，而最惨的仿制药企亚太药业，股价下跌接近60%。从整体上看，医药行业上涨30%左右，“漂亮50”上涨70%左右，其他医药个股则上涨15%左右。
△ 图片来源：国盛证券研报
涨幅超过30%的大约有30%的医药个股，低于30%的有70%。
也就是说：只有30%的上市药企跑赢了医药行业的大势。
△ 图片来源：国盛证券研报
海正药业和恒瑞医药的对比，可以看作当前中国医药制造行业的一面镜子：两极分化愈演愈烈。
海正药业的经营利润已经连亏4年，而恒瑞医药，从2016年至今，无论是营业收入还是净利润，都在以每年25%以上的速度在增长，2019年营业收入将超过200亿元，净利润预计达到50亿元左右。曾经并驾齐驱的两家公司，恒瑞医药市值已经接近4000亿，而海正药业不到100亿，差距是40倍。
现在还是卖股权、卖房子、卖孔雀，随着淘汰赛的日益激烈，相信药企把自己卖掉的日子也不会太远了。
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